經(jīng)濟下行趨勢中，伴隨著中央防范金融風險措施的深入，從產(chǎn)業(yè)資本的上市公司到一級股權投資市場，再到創(chuàng)業(yè)企業(yè)，資本產(chǎn)業(yè)鏈條陡然緊張。股權投資行業(yè)募資環(huán)境急轉(zhuǎn)直下。投資、募資案例數(shù)和金額較去年同期均呈現(xiàn)明顯下降趨勢。出資人資產(chǎn)配置也面臨新的挑戰(zhàn)。

7月25日—26日，由融資中國主辦、融資中國網(wǎng)、融中母基金研究院、融中資本協(xié)辦的“融資中國2018股權投資產(chǎn)業(yè)峰會”在北京四季酒店隆重舉行。本屆論壇以“趨‘勢’創(chuàng)新”為主題，來自投資機構、產(chǎn)業(yè)資本、金融機構、上市公司、獨角獸企業(yè)、政府相關領導，行業(yè)專家等匯聚一堂，聚焦行業(yè)發(fā)展趨勢，產(chǎn)業(yè)投資熱點話題，項目融資路演、GPLP路演等活動，探討2018年以至于未來幾年的產(chǎn)業(yè)投資布局與配置。

 

以“蓄勢待發(fā)，智造/軍民融合領域的投資趨勢”為題，大會進行了論壇環(huán)節(jié)。

 

 

復星創(chuàng)富執(zhí)行總經(jīng)理曹霄輝、可可資本合伙人李笙凱、雷石投資合伙人溫旭偉、達晨財智合伙人于志宏、君創(chuàng)資本CEO/創(chuàng)始合伙人朱峰、中科創(chuàng)星董事總經(jīng)理張輝參加了論壇討論，金葵花資本副總裁戚博軒為論壇主持。

 

以下為 “融資中國2018股權投資產(chǎn)業(yè)峰會”中，“蓄勢待發(fā)，智造/軍民融合領域的投資趨勢”論壇環(huán)節(jié)中的精彩演講實錄，由融資中國整理。

 

主持人戚博軒：大家上午好，非常歡迎大家來到今天的現(xiàn)場，今天是我們高端制造的專場論壇。咱們開場先各自介紹一下機構的情況，包括大家聚焦的細分領域。高端制造是非常寬泛的行業(yè)，大概先介紹一下各自的情況。

 

曹霄輝：謝謝主持人，我是來自復星創(chuàng)富的曹霄輝，復星整個基金管理公司管理了6支人民幣和兩支美元基金。從產(chǎn)業(yè)鏈來講上下游都投，從投資期限來講，VC也投，PE也投，IPO和二級市場都在做。高端裝備，或者中國制造2025，不是特別性感的投資行業(yè)，投這塊還是需要一定的愛心、耐心、信心以及決心。

    

復星從2017年和2018年上半年投了高端裝備智能制造和工業(yè)的項目，這塊是相對比較平穩(wěn)的，也是最實實在在的實體的投資。復星希望各位嘉賓，大家一起合作，一起尋找在一二級市場一些好的投資機會。

 

李笙凱：各位好，我是可可資本的李笙凱，我們可可資本是相對年輕的機構，大概成立三四年的時間。我們現(xiàn)在管理資金規(guī)模是十個億左右，我們也在成立新基金，我們拿了科技部的引導基金，獲得上海市和上市公司的基金的配置。我們主要是在機器人方面，人工智能以及智能制造大方向做布局，我們2014年開始在工業(yè)機器人和智能化領域做一些投資。

 

因為我們認為要改變整個人類社會的創(chuàng)新才能改變整個社會。從中國進入中等收入水平的國家和個性化需求越來越多，大家對服務業(yè)要求越來越高，使得我們產(chǎn)品多樣化越來越多，但是像蘋果爆款的企業(yè)是很難出現(xiàn)了，我們在這個領域上做一些早期的布局，自由創(chuàng)新我們一直做這些領域。像曹總提到作為產(chǎn)業(yè)投資和技術投資，本身市場的需求以及技術創(chuàng)新的時候，其實很多切合點找到技術的成熟度無法滿足市場的需求，所以很多產(chǎn)品發(fā)展過程中是等待的。

 

然后總體來講，我們對技術這塊抓的比較深，對市場需求判斷的比較密切，我們企業(yè)的情況每年業(yè)績增長超過百分之一百的也不少，這個企業(yè)是需要很多的耐心，以及等待，尤其從創(chuàng)新性企業(yè)從技術滿足市場需求，以及價格是需要全力做的。

 

溫旭偉：大家好，我是雷石投資的溫旭偉，我們在PE行業(yè)是成立比較早的，2007年，經(jīng)過11年的奮斗到現(xiàn)在是一百億，我們投資聚焦在醫(yī)療衛(wèi)生服務未來的產(chǎn)業(yè)，節(jié)能減排，還有自主知識產(chǎn)權的高端制造和技術服務。

 

于志宏：大家好，我是達晨財智的于志宏，達晨是比較老牌的機構。我們到現(xiàn)在是18年的歷史，目前管理的資金量260億人民幣左右，大概組合投了460多家企業(yè)。目前重點在A股，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板有很多企業(yè)上市。達晨財智作為主流的VC，國內(nèi)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是我們的布局，智能制造是我們其中的一個板塊。技術創(chuàng)新是中國整個經(jīng)濟發(fā)展的動力，技術創(chuàng)新成為我們不可逾越的溝壑，我們必須要跨過去。

 

朱峰：大家好，我是君創(chuàng)資本的朱峰。君創(chuàng)資本2014年開始運作，2014年第一支人民幣基金到目前為止，大概是50億的資產(chǎn)規(guī)模。君創(chuàng)資本在大消費領域，文娛領域，投出了不少很好的標的。從過去一兩年開始，我們涉足到軍民融合的領域，去年也在航天航空領域進行了投資，后面我們也會加大投資。

    

PE行業(yè)，2016年是深秋，2017年是初冬，2018年是深冬，后面還有寒冬，還有嚴冬。我們做好自己的事情，把內(nèi)功練好，判斷好行業(yè)，把握好趨勢，就會看到爆發(fā)性企業(yè)的存在。我們堅定的看好未來，對未來我們充滿信心。謝謝大家。

    

張輝：大家好，我是中科創(chuàng)星的張輝。中科創(chuàng)星是一個比較年輕的機構，成立了5年左右，現(xiàn)在管理50億左右的基金。我們是中科院旗下的，專注于高科技天使階段企業(yè)投資的機構。我們國家在過去的20-30年的資源型的驅(qū)動，投資驅(qū)動的增長，階段性成果之后，未來20-30年我們的核心驅(qū)動力是技術驅(qū)動，我們在5年前開始以高科技技術型創(chuàng)新的企業(yè)做布局。我們到現(xiàn)在，也投了一些比較有特點的企業(yè)。比如我們投了兩個院士還有很多千人計劃的創(chuàng)新項目，有量子計算機，有針對大腦皮層活動的技術，也投比較創(chuàng)新一點的，像無人駕駛汽車，也投商業(yè)航天。我們在先進制造這個行業(yè)里邊，投的比較多的好一點的，可能在商業(yè)航天，算是比較完整的，整個產(chǎn)業(yè)鏈基本上都在布局，謝謝大家。

 

主持人：謝謝各位精彩的分享。我也大概介紹一下金葵花，金葵花成立時間不長，2014年7月，大概是4年多的時間，前些年發(fā)展還是比較快也比較順利，現(xiàn)在資管規(guī)模到百億人民幣的級別，我們聚焦的行業(yè)跟各位差不多，對消費升級，包括醫(yī)療，包括智能制造都非常關注。整體來說，消費肯定是中國目前拉動中國經(jīng)濟發(fā)展很重要的馬車。但是滿足消費升級的需求，需要靠我們制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。整體來講，如果沒有供給端就是制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，我們消費端的很多需求，實際上也是無法被滿足的。我們也投資了很多跟消費和智能制造產(chǎn)業(yè)升級有關系的企業(yè)，包括我們在芯片領域也有比較早的布局。

 

工業(yè)4.0浪潮來襲  沒有產(chǎn)業(yè)邏輯和深度，撈起的魚雷比魚多

 

主持人：智能制造規(guī)模非常龐大，里面包羅萬象，很多細分的領域，包括金葵花在新能源汽車芯片都有布局。借此機會，大家把各自的細分領域再聊一聊。

 

另外再聊一聊整個目前的市場環(huán)境，到底有什么變化，投融資環(huán)境出現(xiàn)了什么變化。我們出現(xiàn)了中美貿(mào)易戰(zhàn)，政府對行業(yè)扶持的力度是加大的趨勢，想聽聽各位的高見。

 

曹霄輝：我先拋個磚，因為我在政府部門工作過，也寫過中國制造2025，在細分領域也做過，現(xiàn)在在復星，我從政策制定者、企業(yè)家和投資者來說。

 

第一，整個復星的考慮，為什么要投智能制造，或者叫機器人及工業(yè)自動化。復星從2016年有一個新的邏輯，有一個貫穿始終的戰(zhàn)略目標CTOM，我們觀察中產(chǎn)階級的消費力。技術發(fā)展已經(jīng)推動了工業(yè)4.0革命的到來，水電包括自動化到了4.0，這是外因。內(nèi)因，勞動力成本的提高，富士康在淮安每年招聘的費用是400萬，導致企業(yè)必須從內(nèi)部提高生產(chǎn)效率降低勞動力成本。

 

還有一個潛在推動力，消費者實際上的要求，已經(jīng)反推到生產(chǎn)者必須滿足個性化的需求。舉兩個例子，我們投的一個服飾品牌，做到110個參數(shù)，每個西服根據(jù)個人定制的。另外的例子是汽車，2016年汽車更新?lián)Q代是4.5年，2017年降到3.8年，2020年更新?lián)Q代不足18個月，汽車慢慢是一個消費品。制造業(yè)或者高端制造，我們投所有行業(yè)的服務業(yè)，這個市場如此之大，才能夠為我們LP賺錢。

 

第二，復星投哪塊。簡單來說，我們關注領域很多，基本覆蓋所有的領域。但是我的團隊只是投機器人和工業(yè)自動化，更加貼近于消費者的需求，滿足消費者柔性化、個性化、小批量定制化的生產(chǎn)能力，這是我們主要投的。投的方向，上游包括機器人，投了以色列的公司。我們也投了柔性的執(zhí)行機構。投資邏輯也簡單分享一下。上游的打法，首先你要有核心產(chǎn)品，其次你有核心的技術，并且有不斷迭代的能力，你的技術運用在哪里，市場在哪里，這些沒有，在上層基本上會投死。下游首先你作為集成商，機械臂和簡單工作站是市場需求，這是投資邏輯。中游區(qū)分細分市場，比如我們會投特殊行業(yè)的機器人。

 

第三，復星整個邏輯。從參股型到重要參股，二股東和控股產(chǎn)業(yè)投資來轉(zhuǎn)。我們百分之百控股德國的全球最大的汽車集成商。我們剛剛投了一家，因為我做技術出身可以拿到很低的價格，因為市場無論嚴冬寒冬還是初冬，對于高端制造的追逐這個市場確實太貴了，現(xiàn)在國內(nèi)國外一半一半。

 

另一個邏輯，控股型投資更加體現(xiàn)好的投資機構，我們賺的錢不是利差，更多是企業(yè)增長的紅利和未來你作為一個產(chǎn)業(yè)龍頭，完成馬太效應堆積之后的紅利。為什么我們投這種產(chǎn)業(yè)，就是未來產(chǎn)業(yè)鏈打通，縱向打穿橫向打通之后才能夠享受到中國制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型的紅利，才能夠讓客戶賺到錢，對我們來講作為有情懷的投資人，我更多投的是這些方向。

 

最后說一下國家政策。之前牽頭參與了中國制造2025的政策。簡單說兩點，第一點，未來中國制造2025不再提，這個詞會模糊化一些，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)和其他的原因，未來我們會模糊化這個概念，但并不會減少和修改這個產(chǎn)業(yè)的補貼。國家政策是國家一部分，省里一部分，未來向中小優(yōu)秀企業(yè)和杰出企業(yè)去轉(zhuǎn)。

 

第二點，我建議大家更加理性的對待政策的紅利，雖然我們有2025，2035，2045的計劃，實際上這個是不能延續(xù)的，還是要有企業(yè)自己內(nèi)升的增長。復星去年在高端制造和工業(yè)自動化這塊投了五個，目前來看每個項目都比較穩(wěn)，不會超過50%—60%的增長，但是每年30%增長是有的。復星幫助企業(yè)資本市場下一輪融資，或者未來做人才管理邏輯的升級和轉(zhuǎn)型，實際上才能夠幫助企業(yè)。制造業(yè)現(xiàn)在跟機器人相關的4500家，真正賺錢的450家，企業(yè)賺不到錢投資機構也很難賺錢，工業(yè)4.0浪潮來了，里面有魚類，有魚有沙子，怎么下網(wǎng)，如何下網(wǎng)，如果你沒有產(chǎn)業(yè)邏輯，沒有產(chǎn)業(yè)深度，你這個投資撈起來的魚雷比魚大的多。

 

智能制造要去探產(chǎn)業(yè)的脈搏  最終落地到市場

 

主持人：很多時候我們需要把心靜下來，因為一二級市場現(xiàn)在開始出現(xiàn)倒掛了，智能制造又是慢工出細活的行業(yè)，沒有辦法太急，太急很有可能撈的是魚雷，這個還是要一點點在行業(yè)進行深耕。

 

李笙凱：跟大家簡單分享一下我們自己所觀察的情況，首先從我們來說，智能制造這塊的布局我們也是兩大塊，一塊從執(zhí)行端做切入點，從機器產(chǎn)業(yè)鏈本體集成到核心零部件，包括移動機器人這塊做執(zhí)行端的切入。另外是切入智能化，將人工智能技術引入到圖像傳感器當中，圖象識別，或者更高端的紅外線攝象頭和聲音識別傳感器端，打通兩端，一端需要能夠怎么做這個事情，另外怎么感知這些東西的存在。

    

過去兩年服務機器人絕大多數(shù)以前是沒有行走的機器人，是因為我們有一個核心零部件，激光雷達部件全球只有兩個國家，德國和日本的公司做這個產(chǎn)品，這個產(chǎn)品價格非常高位，我們服務機器人部件需要幾千塊，我們投了一家公司，它現(xiàn)在是絕大多數(shù)大家所看到的服務機器人廠家，采用他們的產(chǎn)品。我們從04年開始布局，我們投了一個機器人自動化，我們當時對比，業(yè)內(nèi)有另外一家更知名的，包括（新中）也再做這塊，但是我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品性能上達到同樣的水平，但是技術是自有的，而另外一家美國驅(qū)動公司是合作的。核心技術掌握在自己的手中才能夠升級換代，為什么這么說？首先我認為創(chuàng)業(yè)公司的機會，我們投的都是早期公司，在進入創(chuàng)新領域中，創(chuàng)新公司有機會，往往技術成熟度沒有辦法完全絕對的滿足市場需求，可能已經(jīng)初步滿足部分的場景下的需求。但是還要不斷的升級換代滿足更多市場的需求，包括現(xiàn)在大家說中國是市場應用的大國，很多認為我們在市場上提供創(chuàng)新。因為我之前學機器人的專業(yè)，我在研究生時做的研究范疇，國外公司研究特別落地，他們跟市場應用比較貼近，他們研發(fā)的跟市場的大公司需求，在國外知名高校中跟市場天然結合的比較緊密，根據(jù)市場應用開發(fā)一些產(chǎn)品。

    

但是今天有很多產(chǎn)業(yè)門類在美國或者德國先進國家已經(jīng)消失了，在中國還有這些產(chǎn)業(yè)門類，這些產(chǎn)業(yè)門類包括消費品，包括家電這種行業(yè)，因為他們要引用自動化和機器人的設備，滿足他們需求的時候，肯定根據(jù)他們應用的特點和市場特點做一些結合，一方面技術特點以及其他特點結合起來，這是可持續(xù)落地產(chǎn)業(yè)化的技術落地方式。另外一點，因為這個是投的是早期，我們強調(diào)創(chuàng)業(yè)者本身要有企業(yè)家精神，在早期階段一方面市場沒有完全成熟起來，你面對的挑戰(zhàn)，包括公司團隊內(nèi)部，我們從投資偏愛的人群說起的話，我們喜歡大概35-45歲的人群，這方面的人群有技術方面的積累，有工作方面的積累，生活閱歷的積累，另外一方面也有管理能力的積累，使得能夠把產(chǎn)品，或者作為一個公司能夠做好的東西。

    

另外一方面，他作為一個相對年輕的人他更有魄力面對更多的挑戰(zhàn)，并且有沖勁去面對市場的變化。因為創(chuàng)業(yè)，說實在話是很苦的過程，很多創(chuàng)始人跟我們交流，晚上12點鐘打電話，12點之前都是在現(xiàn)場處理一些問題，很多時候他們付出體力滿足創(chuàng)業(yè)的需求，才達到市場需求這塊。所以在企業(yè)發(fā)展過程中，我們希望支持他們發(fā)展，一方面在供應鏈上，團隊管理上，包括市場需求這塊對接資源，最多還是企業(yè)家本身有企業(yè)家能力面對這些挑戰(zhàn)去克服，我們更多是作為服務的角色，我們占股比例比較低，我們是不到20%的比例，我們認為創(chuàng)始人一定要有核心的能力，一定要有這樣的能力支持員工做這樣的事情。我們未來會繼續(xù)在機器人智能化和人工智能領域上的應用去深耕和深挖。我們非常相信中國科技創(chuàng)新是有機會的，我們剛剛投資做傳感器的公司，很多業(yè)內(nèi)朋友說這個是90-100分的東西，這是非常需要花時間和精力積累的。我們知道日本的某些工廠，他們不斷的把產(chǎn)品更新?lián)Q代，這時所謂的工匠心，我們真正認為你要愛一樣東西，你也需要工匠精神才能把這個技術真正落地，應用到市場中，以及面對更多的挑戰(zhàn)。

    

溫旭偉：我也說說我們的看法。實際上在中國20年的發(fā)展里邊，站在工業(yè)自動化和智能制造角度，我們的優(yōu)勢是一個龐大的制造市場。這兩年我們投的一個項目，核心是五軸電動機床的技術，這不是一個新鮮玩意兒，在02、03年的時候，這個東西在中國開始大規(guī)模的應用。深圳有一個公司靠這個技術有幾百億的收入。

 

智能制造，從我們投資偏好來說大概是兩個層面。第一個層面，我們一直長期聚焦成長型企業(yè)上，我們不會幫企業(yè)砸市場大規(guī)模的投入研發(fā)。我們投的企業(yè)商業(yè)模式已經(jīng)成型，基本上用財務的語言面對企業(yè)商業(yè)模式大概是什么的情況，我給他錢更多是復制。

 

第二個層面，在智能制造細分領域里邊更多配置到進口替代，以及里邊的核心元器件。比如手機，智能手機發(fā)展到今天，好壞取決于核心零部件的好壞。

 

舉個真實的例子，比如我們今年年初的時候投的一個項目，它做的事是完全進口替代的市場。

 

在石油石化領域，在勘探環(huán)節(jié)包括后續(xù)采油環(huán)節(jié)，要根據(jù)地下的數(shù)據(jù)實時建模反映地下，采油過程中知道地下數(shù)據(jù)實時的情況。我們投的這家公司，2016年年底經(jīng)過中石油內(nèi)測和產(chǎn)品的比較，整個情況還是比較不錯的，在2017年底我們也是唯一投了這個公司的企業(yè)。企業(yè)的需求無非這幾個方面，第一個方面需要錢，除了錢以外可能還考慮自己對企業(yè)的治理控制權等方面的東西。我們提供的服務一定是企業(yè)自己人沒有的東西，比如金融服務，包括在產(chǎn)業(yè)里邊的資源圈子，這些東西，是跟企業(yè)深度合作的切入點。謝謝大家。

    

于志宏：達晨歷史比較長，18年的歷史，體系建設比較完備。我們在經(jīng)濟發(fā)展的主航道都有自己的布局，在TMT、消費、醫(yī)療、智能制造都有全國性的專業(yè)化結合的布局，在智能制造方面，我們達晨的策略是守正+出奇，守正不能漏掉重大的機會，智能制造是重大的機會，出奇在像影視游戲等方面做一些電商等等，做一些投資。

    

智能制造還是要跟產(chǎn)業(yè)結合，跟實際需求結合。比如自動化機器人，市場的爆發(fā)在2014年，之前大家都有，但是應用并不廣泛，只是在2014年的時候在企業(yè)調(diào)研過程中應用開始增多了。我們一直要求在智能制造領域，要跟產(chǎn)業(yè)界的要求，去探產(chǎn)業(yè)的脈搏。我們也不追什么風口，我們只是深入到實踐去，深入產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中去，沿著這個脈搏去做。經(jīng)常投資一些標的之后，過兩年就熱起來了，我們之前的企業(yè)成為了風口，對我們投資非常好，我們估值會多一些。

    

目前我們比較看好的東西，大家差不多，講的是主航道，大體邏輯，其中一個是圍繞智能工廠的建設?，F(xiàn)在我們的工廠要提高效率，減少人員。自動化，包括一些軟硬件的提升，包括HM系統(tǒng)等等，大家都有需求，只是看有沒有更好的東西出來，像機器人，一些小的翻譯機器人也好，大家用的量比較大。

 

圍繞智能工廠的建設，包括總體解決方案也有大量的訂單出來。包括中小企業(yè)也開始覺得，要把自己的管理提高，提高效率，經(jīng)營不能落后，這是很大的市場我們也做相應的布局。自動化，包括機器視覺的公司在檢測環(huán)節(jié)，生產(chǎn)過程回饋環(huán)節(jié)開始有大量的企業(yè)冒出來，這是很大的一塊。

 

關鍵零部件，關鍵材料，包括芯片、結構性的材料和功能材料、半導體器件等等，還有進口替代。我們國內(nèi)要有一些企業(yè)，或者一些科研院校做一些研發(fā)，做一些產(chǎn)業(yè)化的東西替代進口，讓我們自己的能力提升。

 

另外，還有一些基礎設施，比如物聯(lián)網(wǎng)，也有一些技術，這也是比較大的需求。目前來看，只能說應用層面我們做一些，基礎層面網(wǎng)絡設備還需要國家隊來做，這些細分的領域還是有一些機會。

 

達晨現(xiàn)在有450家企業(yè)，其中大概涉及到智能制造有三批以上，作為一個平臺，在各個細分賽道組織企業(yè)，經(jīng)常做一些沙龍和研討，會有線下的活動。這樣的話，企業(yè)家可以找到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的線索，也做上下游的連接，做一些布局，更好的利于投資企業(yè)賦能也能夠?qū)?，這是我們平臺相對好的優(yōu)勢。做科技也好，做技術投資也好，還是有很多的機會，對我們這一類投資人來講，也是能夠走的比較穩(wěn)健，或者有非常好的回報，對這個賽道，對這個行業(yè)我們還是有很大的信心，謝謝。

 

PE的投資   要關注短期的商業(yè)利益更要心懷遠方

 

朱峰：我們君創(chuàng)資本從前年開始，逐步涉及到智能制造領域。我們更加關注的是在軍民融合領域，去年投了一個目前完全可以商業(yè)化的商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射的標的。最近半年以來，估值的提升和它自己原有技術的轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)化民用市場速度非常快。

 

在真正國家安全領域，其實在過去的幾十年里面，政府布局了非常多的高精尖技術，這些高精尖技術在商業(yè)市場有非常大的應用。

 

在航空航天領域，在航海深海灘領域，我們面臨著非常大的商業(yè)機會。我們在航天航空領域，在衛(wèi)星這個領域上，如果嚴格的執(zhí)行軍隊全面停止對地方有償服務的話，到明年五六月后，在商業(yè)上面臨無人服務的局面。我們看到有一個數(shù)據(jù)，參與美國軍品供應和軍用企業(yè)的民品供應，有一個比例，專用軍用技術企業(yè)占整個15%左右，其他那部分是軍工企業(yè)參與民品的供應，我們想說的是，這15%是真正涉及到國家安全不可以商業(yè)化的東西。另外一部分80%在國家安全領域已經(jīng)是半淘汰，不是最先進的技術不會涉及到國家安全的真正底線。但是在商業(yè)市場有非常大的利用空間。在這塊，我們會投入更多的精力。

    

技術本身的領先程度、前期大量資金投入對未來商業(yè)市場有很大的前景，是我們關注的。我們?nèi)ツ晖兜钠髽I(yè)，運載火箭的一個研發(fā)應用的企業(yè)，里面有一個問題，我們需要看到創(chuàng)始團隊更多的企業(yè)家精神，更多商業(yè)運用的前景。PE的投資，會關注短期的商業(yè)利益，短期可能是三五年，長期是心懷遠方，你相信這個行業(yè)，相信你投資的東西在遠期給你帶來相應的回報。不管是寒冬還是嚴冬，好的東西永遠是存在的，謝謝大家。

 

張輝：先進制造這個事情是起于技術，源于技術，最后落地到消費者，落地到市場，這是一個完整的鏈條。中科創(chuàng)星準備做技術投資的初衷跟大家一樣，是未來要打破技術壁壘，包括進口替代。

    

作為投資機構，我們投資的賽道，我們關注的熱點，其實都是和國家整個宏觀形勢，內(nèi)外局勢是息息相關的。在這種情況下，我們做這樣的投資，也是希望找到一些點。第一個最基本的出發(fā)點就是進口替代，要把我們關鍵領域，關鍵產(chǎn)品部件，由我們自己國產(chǎn)化替代美國，或者歐洲的進口。第二，現(xiàn)在在先進制造和其他的高精尖包括芯片領域里邊，大量的工作還是從無到有的過程。在未來，發(fā)展多少年之后，我們在某些領域是要超過發(fā)達國家，超過美國、德國和日本。我們的裝備也好，技術投資也好，整體的路線是按照這樣的賽道走的。

    

前段時間，我們投了一個做醫(yī)院核心設備、核心組件的企業(yè)，它的產(chǎn)品是晶體，晶體材料占到成本的50%，這個東西國內(nèi)沒有批量化，沒有能力生產(chǎn)。真正生產(chǎn)在美國的一個公司，日本的公司，帶來的問題是，即使我們醫(yī)療設備國產(chǎn)化，但是核心材料還沒有國產(chǎn)化，我們定價權是會受影響的。我們的設備價格就沒有競爭優(yōu)勢，因為原材料在國外競爭對手手里，這就是對我們的一種制約。

   

進入到科技創(chuàng)新的階段，其實技術來源是不定的。比如國外是MIT，斯坦福等高校，國內(nèi)的話是中科院，我們的高校和一些大的企業(yè)，像華為研發(fā)比較好的企業(yè)，他們會培養(yǎng)一批高精尖的優(yōu)秀人才。我們也是主要聚焦在這些方面，技術創(chuàng)新和技術轉(zhuǎn)化產(chǎn)品必須有技術來源。

 

很多科研人員其實對市場，對公司管理也是了解的，但技術到產(chǎn)品再到市場中間有一個很大的鴻溝，我們覺得這個還是需要我們這些投資機構做很多的工作，幫助找科學家，包公司的股權結構搭建等。技術再好，最終還是要落到市場，要有市場應用，包括之前投資也是一樣的。

    

2015年，機器人這塊特別火，出現(xiàn)了很多的公司，但是到現(xiàn)在死了一大半了。為什么？因為沒有應用，落不了地，都是概念。真正能活下來的是寥寥無幾的，是真正把產(chǎn)品落到實處的，能夠解決用戶或者消費者需求的這樣的一些公司。我們做技術投資的時候，不能光講情懷，我們要從實際出發(fā)。

 

比如我們投商業(yè)航天，中科創(chuàng)星從衛(wèi)星發(fā)射廠到火箭制造，到衛(wèi)星平臺制造，到衛(wèi)星操控，到衛(wèi)星運營整個產(chǎn)業(yè)鏈都投完了。我們做完這個層面，市場還是有很多需求的，很多時候因為我們基礎設施建設不夠，有需求的客戶不知道需求可以被一種新的東西來解決。因為在之前，沒有這個基礎設施，或者民營企業(yè)不能做衛(wèi)星的時候，就不會想我這個需求可以用這個方式解決。我們在做一些前瞻性的東西，最后還是要尊重市場，用心地對待需求的過程，謝謝。

 

主持人：謝謝，我簡單總結兩句。我覺得智能制造這個行業(yè)確實肩負著讓人民生活的更美好的重任，各個投資機構也在這個行業(yè)當中會有比較完整的布局，包括很成熟的產(chǎn)業(yè)投資。今天的分享到此結束，非常感謝大家的聆聽，謝謝。


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